新希望”再度出手举牌民生银行，开启新一轮资本博弈序幕。

11月18日晚间，民生银行发布公告称，公司股东新希望集团子公司新希望化工拟通过二级市场增持公司股份。增持后新希望化工与其一致行动人合计持有本行总股份比例将超过5%，根据相关规定，民生银行将就持股5%以上股东变更事项向国家金融监督管理总局报送核准申请。

近一段时间以来民生银行好消息不断，11月15日收盘，证监会发布市值管理指引，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，并着重提到长期破净公司要制订价值提升计划。

18日早盘，银行板块集体大涨，其中市净率较低的个股涨幅更大。截至11月22日收盘，民生银行净率（PB）仅为0.309，排在A股上市银行股“破净”榜单的末位。

18日收盘，民生银行股价收盘上涨7.43%，创出2023年5月以来单日最大涨幅。19日，利好消息借助下，民生银行收盘再次上涨2.72，两个交易上涨10%。

18日一根大阳线之后，投资者对于民生银行后市也充满了期许。然理想很丰满现实却很骨感，股价仅仅飘红2个交易日，20日—22日民生银行股价连续三个交易日收跌，三个交易日股价累计回撤7.13%。

Wind数据显示，截至11月22日，银行指数年内涨幅超30%，相比之下，民生银行年内累计涨幅为14.16%，排在A股42家上市银行的37位。2024年银行股价普遍飘红之际，民生银行股价表现却并不如意。

‌一家上市公司破净越严重，说明市场对该公司的未来盈利能力和风险控制能力持悲观态度。内外利好汇聚，民生银行可谓是万事俱备只欠东风，市场在踌躇什么？

股价是资本短期信心的投票器，长期价值的称重机。民生银行股价不如意的背后，是资本市场的用脚投票。

首先，银行股破净意味着银行的市场价值低于其账面价值。资产质量方面，一家银行的市场价值大幅低于其账面价值时，这种情况可能是由于银行的资产质量下降，如坏账增多，或者银行的盈利能力下降，无法有效覆盖其运营成本及风险成本‌。表明该银行的资本充足率可能下降，即银行的自有资本相对于其风险敞口正在减少。

以民生银行为例，其中，不良贷款率方面，截至2024年三季度，民生银行不良率为1.48%，虽然持平但是仅好于华夏银行，排在股份制银行倒数第二位。

资本充足率方面，截至三季度末，民生银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.30%、10.76%和12.66%，同比2023年末上升0.02%、下降0.19%、下降0.48%。三季度末，该行拨备覆盖率为146.26%，排在了9家股份制上市银行的末位，相比之下第8位华夏银行为165.89%，显著高于民生银行。

其次，大幅破净反映出了行业与企业自身市场地位的变化。经济运行压力加大下，利率波动、经济周期等因素会影响银行的市场价值，银行的盈利能力下降未能达到市场的预期，或者是整个宏观经济环境的不确定性和风险加大，都会引发了‌投资者信心下降。

从业绩面来看，民生银行最新财报显示，2024年前三季度，民生银行实现营业收入1016.60亿元，同比下降4.37%；实现归属于股东的净利润304.86亿元，同比下降9.21%。营收普通人如何通过上传图片赚钱?与利润面临双降压力。

拉长周期来看，2021年—2023年，民生银行营业收入分别为1688.04亿元、1424.76亿元、1408.17亿元；归母净利润分别为343.81亿元、352.69亿元、358.23亿元。相比可以调节的净利润，营收规模连续三年下降，更能真实反映出民生银行增长压力。

净利润虽然勉强维持增长，但是增幅也并不容易。Wind数据显示，国内42家上市银行中，2020年－2023年，民生银行净利润增幅排名依次为倒数第一、倒数第二、倒数第七，处于“中下生”的水平。

作为全国首家主要由民营企业发起设立的股份制银行，民生银行一度因为民营企业基因深耕小微企业而被称为“小微之王”。民生银行也因为小微业务占比较高而保持较高的净息差，2011年营收与净利润分别同比增长50%、60%，优秀的业绩下“学民生、干小微”成为不少股份制银行的共识。

2013年2月，民生银行总市值首次超越招商银行。相比零售之王，小微之王业绩韧性与后劲不足，十年时间过去后，民生银行无论是净利润还是总市值与招行之间的差距在不断扩大。2024年前三季度民生银行营收与净利润排在股份制银行的第七位，不仅与招行差距不断被拉大，也被兴业、中信、平安、光大等股份制银行甩在身后。

万点研究认为，综合来看，民生银行破净反映出市场对其未来发展的担忧，导致该行的市场价值下跌。这种情况下民生银行需要主动调整该行业务结构、风险管理策略，来达到市场的预期，改善投资者对该行的业绩担忧，提振投资者信心。

从价值洼地效应来看，跌破净资产将形成一个价值洼地吸引更多资本的流入。

早在刘永好此次拟举牌之前，2023年3季度开始，深圳立业便开始大举买入民生银行股票，截至2023年末该持股比例已经达到3.37%，位列该行第七大股东。截至今年三季度末，深圳立业持有民生银行4.49%股份，仍位列民生银行前十大股东第四位。

2024年6月民生银行第九届董事会席位正式落定。深圳立业实控人林立当选民生银行非执行董事。与张宏伟、刘永好、史玉柱、宋春风、赵鹏、梁鑫杰一同成为民生银行的外部董事。

泛海系当家人卢志强则因为债务纠纷出局，民生银行2024年半年报显示，泛海集团持有民生银行约18.03亿股股份，占比4.12%。该行三季报显示，泛海集团已经退出民生银行前十大股东序列，卢志强对民生银行的影响力也将彻底消失。

对于民生银行而言，影响却远远没有结束。2023年以来，民生银行两次对泛海系相关公司提起诉讼，截至2023年末，民生银行与泛海集团贷款余额为187.26亿元。

2024年9月，民生银行再向其股东“泛海系”及其实际控制人卢志强提起诉讼，要求偿还累计54亿元人民币的借款本金及相关利息、罚息。这标志着双方的矛盾已难解难分。

“泛海系”坏账旧疾仅仅是民生银行关联交易麻烦的一个缩影。

2023年12月27日，民生银行公布了一项其跟同方国信、东方集团、巨人投资、新希望集团、福信集团5家企业日常关联交易预计额度高达612亿。

具体来看，民生银行与史玉柱控制的巨人投资及其关联企业的关联交易额度高达132.6亿元，其中授信类112.6亿元。普通人如何通过上传图片赚钱?与刘永好控制的新希望集团及其关联企业的关联交易额度高达113亿元，其中授信类103亿元。与东方集团及其关联企业的关联交易额度150亿元，其中授信类112.39亿元。

在当年密集减持民生银行时，刘永好曾对外表示，“民生银行没有绝对大股东，优点是没有大股东控制、关联交易相对较少，缺点也是没有一个大股东全身心为其投入。”2006年刘永好被踢出董事会，坊间曾有传闻称是因刘永好反对关联交易，认为民生银行目的是为民营企业融资服务，而不是为大股东服务，遭到其他大股东的反对。

截至2024年三季度末，民生银行的前十大股东中，除香港中央结算（代理人）有限公司持股18.93%外，大家保险持股比例为16.79%，深圳市立业集团持股4.49%，同方国信投资持股4.31%，新希望集团与一致行动人持股比例4.18%，上海健特生命科技持股3.89 %，东方集团持股3.61%。若“新希望系”此次增持获核准实施，有望超越立业集团，成为民生银行第四大股东。

民生银行2023年年报显示，新希望集团刘永好、泛海系卢志强、东方系张宏伟均为该行副董事长。现如今随着卢志强的退出与东方系张宏伟麻烦不断，未来随着刘永好话语权不断增加，民生银行在关联交易方面的动作值得关注。

如果公司业绩不好，企业核心管理层是否需要通过降薪来承担责任？这个问题，其实没有标准答案。

2020年空降民生银行任该行董事长的高迎欣，3年多以来高迎欣对民生银行的改革仍在继续。掌舵民生银行第一年，高迎欣做的第一件事便是加大了对不良贷款的清理力度。从另一个角度来看，上述民生银行业绩不佳也是高迎欣主动改革的结果。

2024年1月，高迎欣于《中国金融》杂志上公开撰文表示，近年来，民生银行把处置化解风险和强化全面风险管理作为关键任务，大力压降非标资产，实施清收处置“三年规划”，原有存量风险基本化解、资产质量稳固向好。

高迎欣对于民生银行强化风险处置改革也引出一些争议，比如2020年民生银行业绩爆雷时，其平均超400万元的高管薪酬就曾引起讨论。

高迎欣曾表示每年都增加市值考核在绩效工资当中的权重，民生银行近3年也出现了多次降薪，但是即便是降薪之后，高迎欣的薪酬依旧仍是上市银行业“年薪一哥”。

据民生银行披露《2023年度高级管理人员薪酬报告的决议》显示，民生银行董事长高迎欣2023年薪酬为373.52万元，此次薪酬的“其余部分”为214.21万元，合计总薪酬为587.73万元，继续领冠上市银行高管薪酬。

对比高迎欣2022年615.38万元，高迎欣薪资同比确实出现一定程度下降。但是27.65万元薪资降幅对民生银行能够产生多大影响？值得深究。

据媒体此前不完全统计，2023年股份制上市银行中，高管薪酬总额前三名为民生银行、光大银行和兴业银行，分别为4681.7万元、2108.49万元、1941.98万元。虽然已经经历了多轮降薪，民生银行高管薪酬依旧领跑。

2024年3月，民生银行高层变阵，原行长郑万春因到龄退休，王晓永被聘为民生银行行长。王晓永系原中国建设银行四川省分行党委书记、行长。

据南方周末消息，王晓永对普惠金融和金融科技领域非常关注。建行作为目前普惠金融业务的佼佼者，截至2023年9月末，建行普惠金融贷款余额近3万亿元，约占全市场10%，服务客户近310万户，已经成为市场上普惠金融供给总量最大的金融机构。

曾经的小微之王，是否将普惠金融作为追赶的新起点？股东层面波澜背后，高迎欣搭配王晓永能否擦出更大的价值火花？相比有限的降薪，曾经的普通人如何通过上传图片赚钱?“小微之王”找到发展新路径更为重要。