基金分仓市场规模逐年缩水，券商分仓佣金收入连续三年下滑，2023年券商分仓总佣金为168.36亿元，比2022年的188.74亿元缩水约11%。

中信证券、广发证券、中信建投、长江证券近三年均位列前四，但分仓佣金逐年明显下降。不过，行业洗牌过程中，也跑出一批“黑马”，民生证券、财通证券、山西证券等中小券商分仓佣金连年增加。

分仓佣金总收入连年下滑

Choice数据显示，2021年至2023年近三年来，券商分仓佣金总收入连年下滑，分别为222.56亿元、188.74亿元、168.36亿元。

就2023年总佣金排名前十大券商来看，均出现不同程度的下滑。其中，申万宏源去年总佣金下滑幅度近31%至4.63亿元；中国银河、光大证券、海通证券去年总佣金下滑幅度均接近20%。

申万宏源在近期公布的投资者关系活动记录表中表示，监管开展公募基金费率改革和佣金费率改革，进一步优化交易佣金分配制度，短期来看，公募分仓业务竞争加剧。长期来看，有助于活跃市场、引入中长期资本金，公募分仓佣金的市场规模仍相对可观，行业竞争格局也将进一步优化，交易能力、研究实力等综合实力强的券商将进一步受益。公司将在坚持行业功能性第一的定位下，坚持“以重促轻”，加大从传统机构佣金向资产端服务转型的力度，整合内部资源，梦想改造家持续做强公司机构销售交易板块，打造机构客户综合金融服务闭环。

具体而言，中信证券2023年总佣金同比下滑近15%至11.51亿元，佣金席位占比6.83%，在行业排名第一。广发证券排名第二，总佣金下滑约10%至8.44亿元。中信建投去年总佣金下滑近17%至8.17亿元，排名第三。排第四名的长江证券2023年总佣金同比下滑超过17%至7.92亿元。

近三年时间来看，2021年中信证券、广发证券、中信建投、长江证券总佣金均超过10亿元，之后在2022年、2023年连年下滑。当前仅剩中信证券总佣金超过10亿元，不过其2021年总佣金曾高达近17亿元。

多家跑出“黑马”成绩

中小券商方面，分仓总佣金表现分化。

华西证券近年滑坡明显，2023年总佣金下滑近31%至2.07亿元，2022年总佣金同比下滑率也近25%；东兴证券2023年总佣金同比降逾47%至0.48亿元，2022年总佣金同比下滑率近24%；西部证券2022年总佣金同比下滑超33%，2023年总佣金同比下滑率约为38%；诚通证券也降幅明显，2022年总佣金同比降幅约48%，2023年同比降幅高达64.6%。

也有部分机构跑出“黑马”成绩。2021年民生证券总佣金为0.57亿元，2022年总佣金增至2.95亿元。2023年实现分仓收入3.66亿元，同比增长24.03%，行业排名提升至第十七名。

记者采访了解到，民生证券自2021年下半年开始重点发力研究业务，引进白金分析师胡又文担任副总裁、研究院院长，同时引入王牌机构销售冯诚担任副院长、机构业务部总经理，蓄力打造“白金梦想改造家分析师+王牌销售”的业务发展双引擎。

此外，财通证券总佣金连续三年大涨。2021年至2023年期间，总佣金分别为0.34亿元、0.59亿元、1.85亿元，同比增长率分别为79.69%、75.08%、211.49%。

山西证券也表现不错，继2022年总佣金同比增近36%后，2023年总佣金同比大增约88%。同时，平安证券、德邦证券、国海证券、国联证券等中小券商去年总佣金均出现不同程度的增加。

券商分析师逐年增加

业绩承压，券商研究所裁员等人员变动传闻不断。

从券商分析师人数来看，近些年仍呈现逐年增加态势。Choice数据显示，截至4月2日，当前全国券商分析师共计4780人，2023年同期4036人，2022年同期3487人。

分仓佣金是券商研究所重要收入来源，但受到市场行情和政策影响。随着2023年《公募基金行业费率改革工作方案》《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》等文件的发布实施，公募基金行业费率改革工作稳步推进。

业内人士认为，基金分仓市场规模的缩减将驱动券商研究行业加速洗牌，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。公募基金费率改革的逐步落地，将引导行业正本清源、回归研究。未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜。

本文源自国际金融报